营收净利“五增两降”，啤酒板块分化有何不同？

三季报披露后，啤酒与白酒上市企业呈现出鲜明分化。

不同于白酒上市企业营收、净利润总额的双双下滑，前三季度7家A股啤酒上市企业总营收为620.52亿元，归母净利润94.35亿元，均实现增长。

具体来看，尽管整体有所分化，但龙头青岛啤酒营收净利双增长，燕京啤酒、重庆啤酒等腰部企业在产品升级、渠道优化等措施的推动下发展稳健，奠定了啤酒增长的基本盘。

整体稳增VS个体分化

作为快消品，啤酒消费与社零数据高度相关。

国家统计局数据显示，1-9月份我国社会消费品零售总额达365877亿元，同比增长4.5%；餐饮收入40989亿元，同比增长3.3%；规模以上企业累计啤酒产量3095.2万千升，同比增长3.7%。社零与餐饮行业的温和增长，印证消费活力不减，为啤酒企业增长筑牢基础。

东吴证券的研报认为，大众需求韧性是啤酒企业业绩增长关键：中等收入人群的可支配收入增速较快，核心省区社零及餐饮表现明显好于上海、北京等高线地区，均表明大众消费力具备较强韧性，对卡位主流大众价位的啤酒需求形成良好支撑。

需求复苏、市场增长的同时，上市啤酒企业的分化也在加剧。

7家A股上市啤酒企业中，5家企业实现营收增长，其中*ST兰黄（兰州黄河）以23.35%的增速领跑，重庆啤酒、惠泉啤酒则小幅下滑；净利润方面，5家企业同比增长的企业中，ST西发（拉萨啤酒）增速高达503.98%，而下跌的2家企业中，*ST兰黄以49.81%的降幅居前。

具体来看，啤酒龙头青岛啤酒前三季度累计实现产品销量689.4万千升，前三季度净利首次突破50亿元，创出历史新高。

纯生等中高端餐饮渠道的产品系列逐步发力，带动青岛啤酒的产品结构将进一步升级。从财报看，前三季度青岛啤酒主品牌实现销量399万千升，同比增长4.1%；中高端产品实现销量293.5万千升，同比增长5.6%，结构优化提升成果显著。

排名前五的啤酒企业中，燕京啤酒实现归属于上市公司股东净利润以37.45%的增速位居第一，盈利能力显著提升。燕京U8、燕京V10白啤、鲜啤2022等大单品持续发力，进一步提升了品牌的市场影响力和产品竞争力。

民生证券认为，燕京U8全国化、全渠道布局将不断深化，不同区域市场阶段不同因此成长得以持续接力；其产、销、供应链有望继续全方面提升，盈利能力提升路径明朗。

7家上市啤酒企业中，重庆啤酒是唯一营收与净利润双双下滑的企业。作为A股啤酒板块昔日的“业绩优等生”，自并入嘉士伯中国资产后，其业绩长期稳居国内行业前四，而此次三季报中，已被燕京啤酒实现位次反超。

从三季报数据看，重庆啤酒高档（8元以上）产品收入为77.15亿元，同比增加约1.18%，但是该公司主流（4至8元）和经济（4元以下）价格带产品，收入分别同比下降1.66%和1.21%。高端业务的小幅增长，未能有效对冲主流及经济型产品的下滑压力，拖累公司业绩。

整体来看，前三季度啤酒行业在消费复苏的大背景下实现稳健增长，行业呈现“头部稳增、腰部跟进、个体分化”的格局，行业集中或将持续提升。

高端化成为竞争分水岭

啤酒的高端化，已成行业的必争之地。

从三季报整体表现来看，青岛啤酒、燕京啤酒凭借高端业务的稳健增长，交出了亮眼答卷。相比之下，高端业务增长相对乏力的重庆啤酒，已经有了掉队之忧。

啤酒上市酒企的业绩分化表明，中国啤酒行业高端化的核心趋势并未改变，并已经成为头部企业抢占市场份额、拉开下一轮竞争差距的关键。

从增长幅度看，头部企业的高端产品在前三季度多是个位数增长。这意味着，啤酒高端化已从过去的“规模快速扩张”转向“品质与体验深耕”，企业比拼的不再是单纯的增速，而是产品创新、场景适配与品牌溢价能力的综合较量。

云酒·中国酒业品牌研究院高级研究员、啤酒营销专家方刚认为，啤酒高端化仍将持续，远未触及天花板。不同于过去增量阶段的高双位数增长，如今的高端化不再是单纯提价，增长速度可能会变慢，节奏会更温和一些。

从市场需求看，多元化需求正在爆发，无醇、低糖、益生菌等健康品类快速增长，精酿啤酒凭借风味的丰富性、酿造的个性化与场景的适配性加速渗透市场，兼顾社交属性的联名款、限量版成为新宠，为啤酒的高端化，提供了广阔的市场空间。

云酒·中国酒业品牌研究院高级研究员知趣咨询总经理蔡学飞认为，啤酒消费高端化的背后是品质化与特色化发展，随着整体消费意识的不断成熟与个性化，消费者对于包括精酿在内的高品质啤酒消费有着更加多元的需求。

此外，空调、暖气的普及打破了烧烤、火锅等消费场景的淡旺季界限，有可能推动啤酒进入全年旺销周期。

这一变化对啤酒行业提出了新的要求：需进一步丰富口味矩阵以契合多元消费需求，持续加码中高端新品布局、优化产品结构，同时紧扣年轻化消费趋势挖掘增长潜力，为行业高端化与多元化发展开拓更多可能性。

即时零售爆发

即时零售正成为啤酒消费的新增长点。

美团闪购此前发布的数据显示，2024年酒类即时零售市场规模接近250亿元，预计2027年渗透率可达6%，市场规模约为1000亿元，年复合增长率53%。

啤酒凭借高即时性、低便携性和夜间消费高频的特点，成为核心品类之一。

上市啤酒企业已在即时零售领域展开多维布局：青岛啤酒早早入场，推出7天原浆适配即时消费需求；燕京啤酒联动歪马送酒、京东酒世界等渠道，力推大单品U8；华润啤酒牵手阿里巴巴、美团闪购、京东、饿了么、歪马送酒等平台打造即时零售专属精酿……

青岛啤酒股份有限公司即时零售运营总监王义军在10月的一场活动中表示：“青岛啤酒从最开始布局即时零售开始，一直处于高速增长的态势，目前，一线城市规模增速放缓，但下沉市场增长潜力巨大，三、四线城市仍以较高速度增长，未来有非常大的增长的空间。”

啤酒企业即时零售高速增长，是适配消费需求变化的结果。

当代消费者的消费习惯已从“计划性购买”转向“即时性决策”，碎片化、突发性的饮酒需求日益增多。即时零售通过“线上下单+本地配送”的短链模式，精准响应夜间聚会、看球、家庭小酌等场景，完美解决消费者“即时满足”的核心诉求，提升用户粘性。

对啤酒企业而言，即时零售不仅是销售渠道，更是品牌传播与新品孵化的重要场景。企业可通过平台精准触达年轻消费群体，借助互动营销提升品牌曝光度；针对即时消费场景定制专属产品，或引入高端产品线，能优化产品结构、提升溢价能力。

外卖早已深度重塑餐饮行业的发展格局，而即时零售对啤酒行业的渠道革新与消费场景重构才刚刚拉开序幕，未来仍蕴藏着巨大的渗透空间与增长潜力。头部企业正各展所长、加速布局。如果说高端化加速分化，那么即时零售或将成为重塑行业格局的又一关键力量。